萬(wàn)眾矚目的2024年美國(guó)總統(tǒng)大選將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月5 日舉行。選戰(zhàn)硝煙彌漫的同時(shí)，金融市場(chǎng)同樣翹首以待這四年一度的“大選行情”。
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誰(shuí)將入主白宮？
在去中心化的預(yù)測(cè)市場(chǎng)平臺(tái)Polymarket上，截至11月3日特朗普以55%獲勝概率領(lǐng)先于哈里斯，但領(lǐng)先幅度從上周開(kāi)始出現(xiàn)縮水。
而綜合美國(guó)多份主流民調(diào)來(lái)看，哈里斯仍有著微弱的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但兩人在搖擺州的民調(diào)暫時(shí)勢(shì)均力敵。北卡羅萊納和密歇根是較早開(kāi)票的搖擺州，其結(jié)果將給選舉結(jié)果以及市場(chǎng)走勢(shì)提供重要參考，而有著19張選舉人票的賓夕法尼亞則是關(guān)鍵中的關(guān)鍵。
需要提醒的是，美國(guó)主流媒體普遍被認(rèn)為是民主黨的支持者，且美國(guó)大選采用的是選舉人票制度而非簡(jiǎn)單多數(shù)，因此存在獲得更多選票但最終落選的（以少勝多）可能性，比如2016年的希拉里，當(dāng)時(shí)她的對(duì)手正是特朗普。
在選前沖刺階段“特朗普交易”或許為大選結(jié)果提供了另一個(gè)角度的參考，這其中包括了強(qiáng)勢(shì)美元、美債收益率上行、金融和能源板塊領(lǐng)漲（上述都與2016年選前的走勢(shì)相吻合）、比特幣沖高，以及特朗普媒體和科技集團(tuán)的（DJT）的股價(jià)飆升。盡管上述交易邏輯上周開(kāi)始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，但總的來(lái)看天平還是略微向特朗普傾斜的。
不過(guò)無(wú)論誰(shuí)當(dāng)選總統(tǒng)或掌控國(guó)會(huì)，美國(guó)社會(huì)的撕裂以及巨額財(cái)政赤字都是長(zhǎng)期隱患。
下圖從經(jīng)濟(jì)、外交、移民、墮胎、氣候等五個(gè)方面羅列了兩位候選人的政策主張。但有多少政策能順利落地，又有多少是空頭支票就不得而知了。若形成分裂國(guó)會(huì)，會(huì)使任何重大立法都難以通過(guò)，政策落地難度將大幅增加。
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大選結(jié)果將如何影響金融市場(chǎng)？
特朗普勝選或意味著貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)并鼓勵(lì)制造業(yè)回流，這可能利好美元（利空人民幣、歐元、墨西哥比索等）、金融能源制造業(yè)等行業(yè)。另外，市場(chǎng)普遍擔(dān)心特朗普主張的高關(guān)稅和國(guó)內(nèi)減稅政策會(huì)刺激通脹回升，迫使美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息節(jié)奏并使政府進(jìn)一步擴(kuò)大赤字規(guī)模，這或能更大幅度提振美債收益率。同時(shí)我們也不能忘了比特幣、DJT、特斯拉等特朗普概念資產(chǎn)。
哈里斯勝選或利好科技股、新能源、建筑、醫(yī)療保健、公共事業(yè)、軍工等行業(yè)。從兩個(gè)候選人競(jìng)選捐款來(lái)源來(lái)看，站在哈里斯身后的幾乎全是大型科技公司。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，不可否認(rèn)需要面對(duì)稅率上升的潛在挑戰(zhàn)，不過(guò)這將是一個(gè)較長(zhǎng)的立法過(guò)程，市場(chǎng)有足夠的時(shí)間進(jìn)行評(píng)估和消化，立法也可能受到共和黨的制衡。
除了總統(tǒng)寶座，誰(shuí)能掌控國(guó)會(huì)同樣引人關(guān)注。目前共和黨有較大概率拿下參議院多數(shù)席位。Polymarket預(yù)測(cè)有36%的概率共和黨能同時(shí)拿下總統(tǒng)寶座和參眾兩院，從而掀起“紅色浪潮”。但一家獨(dú)大對(duì)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)并不是好消息，有相互制衡才能降低不確定性。
總體來(lái)看，不同政黨候選人理論上會(huì)對(duì)特定行業(yè)板塊帶來(lái)不同程度的影響，但美股的長(zhǎng)期走勢(shì)并不受選舉和政治生態(tài)影響（如特朗普和拜登任內(nèi)標(biāo)普500的累計(jì)漲幅十分接近，傳統(tǒng)能源板塊在特朗普任內(nèi)表現(xiàn)最差，反而在拜登任內(nèi)表現(xiàn)較好），更多是取決于經(jīng)濟(jì)周期、企業(yè)盈利、以及“運(yùn)氣”，即任內(nèi)是否發(fā)生黑天鵝事件。同樣的情況還有黃金，在2000年以來(lái)的四位總統(tǒng)任期內(nèi)，黃金無(wú)一例外全部大幅上漲。相對(duì)來(lái)說(shuō)，選舉對(duì)美債和貨幣市場(chǎng)的影響可能更為直觀。
在大選前后的短時(shí)間內(nèi)，各資產(chǎn)大類(lèi)的市場(chǎng)波動(dòng)都可能大幅升高，例如當(dāng)前美債市場(chǎng)的波動(dòng)率升至去年年底以來(lái)的最高水平。由于“特朗普交易”已經(jīng)運(yùn)行了一段時(shí)間了，若其最終獲勝，市場(chǎng)邏輯（強(qiáng)美元、高通脹預(yù)期、金融能源板塊）在大選后或能延續(xù)一段時(shí)間。但若哈里斯勝選，上述交易邏輯恐怕會(huì)產(chǎn)生巨大反轉(zhuǎn)。
中長(zhǎng)期來(lái)看，大選對(duì)金融市場(chǎng)的影響將逐漸消退，并回歸到政策執(zhí)行力度和經(jīng)濟(jì)基本面。
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大選結(jié)果“難產(chǎn)”該怎么辦？
在2020年之前的大選中，除了2000年佛羅里達(dá)重新計(jì)票導(dǎo)致結(jié)果延遲數(shù)周公布外，其他的大選結(jié)果基本都在第二天凌晨前出爐。因此正常情況下，本次大選結(jié)果大約會(huì)在北京時(shí)間11月6日中午左右出爐。
2020年之所以也是特例，是因?yàn)橐咔榈年P(guān)系導(dǎo)致郵寄選票暴增，占了所有選票的43%創(chuàng)歷史新高。由于許多州的法律規(guī)定必須在投票日當(dāng)天才能開(kāi)始計(jì)票，而且缺少處理如此多郵寄選票的經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致11月3日的選舉直到11月7日才公布結(jié)果。
不過(guò)本次選舉之前，大部分的州已經(jīng)修改法律允許在選舉日之前處理郵寄選票，再加之郵寄選票的減少，因此整體計(jì)票進(jìn)程有望加快。在七個(gè)關(guān)鍵搖擺州中，目前只有賓夕法尼亞和威斯康星尚未允許在投票日之前處理選票。若選舉結(jié)果非常接近，這兩個(gè)州自然需要更多時(shí)間來(lái)完成計(jì)票。
除了結(jié)果延遲公布之外，更極端的情況還包括類(lèi)似2000年佛州重新計(jì)票引發(fā)的法律訴訟和上一次選舉后的“國(guó)會(huì)山”事件。對(duì)于拜登/哈里斯和特朗普來(lái)說(shuō)，都有著選舉失敗后被對(duì)手“清算”的風(fēng)險(xiǎn)，因此一定不會(huì)輕易承認(rèn)敗選。
若避險(xiǎn)情緒蔓延，黃金、日元、VIX指數(shù)等是投資者的避險(xiǎn)選擇，而美股可能會(huì)經(jīng)歷短期的動(dòng)蕩。
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