美聯(lián)儲(chǔ)在3月的會(huì)議中保持利率區(qū)間在4.25%-4.5%不變，并決定從4月1日開(kāi)始放緩縮表步伐。會(huì)議聲明中指出經(jīng)濟(jì)前景的不確定性正在升高，這是和上次會(huì)議的最大不同。
在經(jīng)濟(jì)展望中下調(diào)了2025-2027年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)，并上調(diào)了2025年的通脹預(yù)期，但點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)保持今年降息兩次（至3.75%-4%區(qū)間）的預(yù)測(cè)不變。言下之意是，經(jīng)濟(jì)增速放緩一定程度會(huì)抵消關(guān)稅帶來(lái)的通脹風(fēng)險(xiǎn)，因此在關(guān)稅大戰(zhàn)前景尚未明朗之前還缺乏（快速）降息的依據(jù)。
但從投票分布來(lái)看，贊成放緩加息（鷹派）的票委人數(shù)從4人增加至8人，而支持更快降息（鴿派）的人數(shù)從5人減少至2人，這意味著對(duì)大部分美聯(lián)儲(chǔ)委員來(lái)說(shuō)，盡管2月CPI低于預(yù)期，但高通脹依然是當(dāng)前以及未來(lái)一段時(shí)間的首要風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，委員們并沒(méi)有上調(diào)對(duì)2026-2027年的通脹預(yù)測(cè)，這或許傳遞出“通脹只是暫時(shí)的”這一信號(hào)。
利率市場(chǎng)的押注（下圖白線）與美聯(lián)儲(chǔ)（綠線）基本吻合，隱含的6月降息概率為56%，且預(yù)計(jì)全年降息兩次。
美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖? 來(lái)源：彭博
美聯(lián)儲(chǔ)決議公布后美元指數(shù)周三小幅收高，但指數(shù)仍然徘徊在5個(gè)月低點(diǎn)。若特朗普的“對(duì)等關(guān)稅”如期落地，不僅會(huì)拖累美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)，也會(huì)加速各國(guó)“去美元化”的進(jìn)程。而硬幣的另一面則是對(duì)黃金的強(qiáng)勁需求，金價(jià)隔夜刷新歷史新高至3047美元。金價(jià)目前在不同時(shí)間周期中均保持看漲形態(tài)。
XAUUSD 1小時(shí)? 來(lái)源：Tradingview
歐元的“價(jià)值重估”
就在年初，市場(chǎng)對(duì)歐元的預(yù)期還是降至平價(jià)水平，但在不到三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，歐元已經(jīng)站上1.0900并有望繼續(xù)沖擊1.1000關(guān)口。
一方面，弱勢(shì)美元變相提升了歐元的吸引力。不過(guò)更重要的是，包括德國(guó)在內(nèi)的歐洲國(guó)家紛紛表態(tài)將轉(zhuǎn)向財(cái)政擴(kuò)張來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)和強(qiáng)化國(guó)防，市場(chǎng)對(duì)此給予了積極的反饋。積極的財(cái)政政策或降低歐洲央行大幅降息的必要性，也會(huì)增加舉債規(guī)模從而提升歐洲各國(guó)的國(guó)債收益率。以美國(guó)和德國(guó)為例，兩國(guó)的國(guó)債利差已經(jīng)從2.2%降至1.4%，這是導(dǎo)致歐元雄起的主要原因。
但隨著歐元接近關(guān)鍵阻力（2021年開(kāi)始的下降趨勢(shì)線即1.1070附近），以及美國(guó)對(duì)歐洲的貿(mào)易戰(zhàn)的深入，歐元多頭仍面臨不小的挑戰(zhàn)。
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美德10年期國(guó)債利差 vs EURUSD??? 來(lái)源：Tradingview
日本央行加息壓力山大
日本央行周三會(huì)議中維持政策利率在0.5%不變，并預(yù)期通脹繼續(xù)升高，行長(zhǎng)植田和男在發(fā)布會(huì)中同樣指出了關(guān)稅問(wèn)題所引發(fā)的高度不確定性。
日本工資增速創(chuàng)30多年新高，通脹率連續(xù)三個(gè)月回升來(lái)到4%（本周五將公布最新數(shù)據(jù)）。今年的“春斗”結(jié)果顯示企業(yè)承諾漲薪5.46%，這一水平高于去年的5.28%，刷新了三十多年來(lái)的最大加薪幅度。
持續(xù)的工資上漲是通脹的主要驅(qū)動(dòng)力，這令日本央行壓力山大。市場(chǎng)預(yù)計(jì)下次加息將在三季度，終端利率可能會(huì)升至1.5-2%。
日本10年期國(guó)債收益率突破1.50%，創(chuàng)下2008年以來(lái)的新高，這導(dǎo)致美日利差快速收窄，但央行官員近期的講話透露出不會(huì)對(duì)債市進(jìn)行干預(yù)的觀點(diǎn)，這可能幫助日元繼續(xù)走強(qiáng)。
美/日在屢次嘗試突破149-150區(qū)域未果后，或延續(xù)下行前往145尋求支撐。
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USDJPY 日線圖? 來(lái)源：Tradingview
英國(guó)央行今晚登場(chǎng)
英國(guó)央行將于周四晚間公布利率決議，預(yù)計(jì)也將按兵不動(dòng)。
央行在2月會(huì)議中以7-2的投票同意降息25個(gè)基點(diǎn)，其中有2人贊同降息50個(gè)基點(diǎn)。一旦本次票委中的鴿派呼聲降低甚至消失，有望刺激英鎊延續(xù)漲幅至1.3000上方。
另外，瑞士、瑞典、土耳其、南非、土耳其、俄羅斯等央行也將于今明兩天陸續(xù)公布利率決議。
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